专题：巴菲特2026年鼓动大会重磅来袭
界面新闻特派记者王子啡（发自好意思国奥马哈）
好意思国中部城市奥马哈，正在迎来一场注定不同寻常的鼓动大会。
每年五月，千千万万名投资者涌入这座位于内布拉斯加州的城市，以求能亲眼见见沃伦·巴菲特（Warren Buffett）、亲耳凝听他的投资提议。他们在CHI健康中心外，早早排起长队——可能还会买上一盒冰雪皇后的冰淇淋、或是See’s Candies的糖果——期待在之后阿谁超长的问答智力里，亲见一位耄耋老东说念主畅达数小时，激辩四方。这套典礼，保管了六十年。
但2026年5月2日，这一切将有所不同。
本年是伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）鼓动大会六十年历史上，第一次不由巴菲特主合手。旧年5月，95岁的巴菲特在大会上文书卸任CEO，将奋勉棒厚爱交给格雷格·阿贝尔（Greg Abel）。董事会随后于2026年1月1日证明阿贝尔出任新CEO，巴菲特以非引申董事长身份留任。5月2日，63岁的阿贝尔以CEO身份初次主合手这场备受业界热心的年度嘉会。
纽约大学经济学解说、资深投资东说念主陈凯丰对界面新闻暗意，本年鼓动大会的最大看点是，不雅察阿贝尔何如再行界说伯克希尔在“后巴菲特时期”的策略标的——包括何如科罚当今合手有的千亿级现款，会否回购股票，是否连续与AI投资保合手距离，何如进行能源领域的要紧投资，等等。
本年大会的主题标语是“遗产延续”（The Legacy Continues）。字面上是传承，但阛阓对这四个字的解读，远莫得那么自负。
图1：伯克希尔给鼓动们邮寄的鼓动大会参会证件，强调了本年的标语“The Legacy Continues”。笔者摄
一、后巴菲特时期的初次鼓动大会
开头变化的，是大会自己的典礼。
巴菲特时期，年度大会实在是他与已故搭档查理·芒格（Charlie Munger）的双东说念主节目——长达五六个小时的问答，两东说念主搪塞来吹法螺众鼓动和媒体的种种发问，幽默、机敏，立场昭着。鼓动们来奥马哈，某种过程上是来“朝圣”的，大会的魔力很猛过程上源于两位老东说念主的东说念主格魔力，而非公司自己的业务申诉。
界面新闻从奥马哈的几间栈房了解到，腹地栈房的预订量本年有所下落，海外访客显然减少，价钱也较往年有所镌汰。对于一个在某种过程上靠”巴菲特朝圣地”界说自身的城市来说，这自己也曾是个秘要的变化。
阿贝尔显然领路到，他无法复制这种个东说念主光环，也无需尝试。他在大会前经受CNBC采访时涌现，本年将蜕变款式，把更多照应层推到台前，“但愿鼓动能运行看到照应团队的深度”。
按照已公布的安排，2日的问答智力将由阿贝尔和保障业务掌舵东说念主阿吉特·贾恩（Ajit Jain）聚拢主合手，而后还将有一个新增的子公司CEO小组，包括BNSF铁路CEO凯蒂·法默（Katie Farmer）和花消零卖业务主宰亚当·约翰逊（Adam Johnson）。
这是一个值得不雅察的信号。当问题被分布到多位照应者身上，大会的性质也在悄然位移：从一场围绕投资玄学的东说念主格展示，转向一家万亿好意思元企业更惯例的集体申诉。问题是：这种一样能否带来与之相匹配的信息质地？仍需静瞻念其变。
二、最中枢的问题：三千亿好意思元现款何去何从
统共东说念主王人念念知说念的，是那笔钱的行止。
限度2025年底，开云app在线下载伯克希尔的现款及短期国债合手有量达到历史峰值3733亿好意思元。这一数字在巴菲特晚期任内合手续积聚，外界滥觞将其理会为”契机目的式的耐性"——恭候有余低廉的钞票出现再脱手。但跟着领域合手续扩张、而大型并购迟迟未见，另一种声息越来越响：这家公司是否也曾难以找到有余好的投资方针？
阿贝尔接办后的早期看成之一，是在2026年3月重启了股票回购，被部分分析师解读为积极信号。但真确的问题——成本树立的长久逻辑——仍悬而未决。
Check Capital Management首创东说念主史蒂夫·查克（Steve Check）在大会前公开抒发了他的中枢疑虑：“我最念念听的，是对于伯克希尔投资照应神色的更多信息。为什么决定让阿贝尔同期监管90%以上的投资组合，又同期负责那么多运营企业？他能作念好吗？”
这一质疑有其配景。巴菲特在卸任前大幅减合手苹果和好意思国银行，并将投资组合的绝大部分摊理权平直嘱托阿贝尔，而非原先两位投资副手中的任何一位。投资副手托德·库姆斯（Todd Combs）已于2025年下面野前去摩根大通，泰德·韦施勒（Ted Weschler）仅保留约6%的组合照应权，其余94%由阿贝尔平直负责。这一安排自己即是一次高度齐集的权利飘摇，阛阓对后来果尚无定论。
Morningstar长久追踪伯克希尔的分析师格雷格·沃伦（Greggory Warren）对这种安排有我方的解读：阿贝尔是一个运营型照应者，而这恰恰是伯克希尔面前阶段所需要的。“巴菲特从来不热衷于深远运营层面，但我觉得在伯克希尔面前的发展阶段，他们需要的正是这么的东说念主。”至于合手续减合手苹果和好意思国银行，沃伦觉得逻辑更像是“为格雷格储备一笔要紧备用金，恭候真确的大契机出现。”
三、股价跑输，“巴菲特溢价”正在隐藏？
若是只看数字，阿贝尔接办以来的第一张收获单并不颜面。
自巴菲特旧年5月文书卸任于今，伯克希尔B类股已累计逾期标普500指数逾37个百分点，是2000年以来最差的单年阐述，市值挥发约1390亿好意思元。本年前四个月，跑输幅度仍约有10个百分点。
部分原因有其客不雅性：伯克希尔长久躲藏高增长科技股，而以前两年恰正是AI驱动的科技股行情主导大盘；卡夫亨氏和西方石油各自产生了数十亿好意思元的减值蚀本；合座运牟利润旧年下滑6%。
但Bloomberg的分析指出，更深层的驱能源，大要是阛阓正在再行订价“巴菲特溢价”——那种几十年来投资者对这家公司的信任，很猛过程上是对一个东说念主的信任，而这种信任无法平直转让。
特拉华大学法律与公司治知道说劳伦斯·坎宁安（Lawrence Cunningham）判断：“一些投资者可能念念看到格雷格先在岗亭上说明我方，然后才会加倍押注。我个东说念主有信心，但阛阓正在抒发严慎。”
也有更乐不雅的声息。Hudson Value Partners的克里斯托弗·戴维斯在大会前展望，“一定会有AI问题”——这将聚焦于哪些业务濒临颠覆风险、哪些能从中受益，以及阿贝尔本东说念主对期间变革的合座判断。
五、阿贝尔也曾发出了哪些信号？
尽管大会尚未召开，阿贝尔在以前数月里也曾留住了多少值得解读的早期踪影。
在本岁首发布的首封鼓动信中，他对卡夫亨氏的品评措辞平直得苦楚：“咱们在卡夫亨氏的投资令东说念主失望，即使推敲到开头亨氏投资中的优先股部分，咱们的禀报也远远不够。”随后伯克希尔出售了这一合手仓——这是阿贝尔上任后与巴菲特遗产最平直的一次切割，因为2015年那笔与3G成本聚拢打造卡夫亨氏的交游，被视为巴菲特晚少小数明确承认的投资症结之一。
与此同期，阿贝尔在鼓动信中点名强调了四个中枢合手仓：苹果、好意思国运通、好意思味可乐和穆迪，称其为“咱们充分了解、高度认同其照应层、并预期能在数十年内合手续复利升值的企业”。他还相等说起伯克希尔在日本五大商社的合手仓，觉得其环节性和长久价值“与咱们的主要好意思国合手仓不相坎坷”。
Benzinga的分析指出，阿贝尔是否会在2日的大会上平直表露更多投资动向，值得热心——毕竟巴菲特历来倾向于让季度文献“我方讲话”，而新的指示者只怕会坚守同样的信息节拍。
从巴菲特的伯克希尔，到阿贝尔的伯克希尔。2日大会厚爱开幕，这段过渡才真确插足公开历练的阶段。
（图2：鼓动大会前夕的会场CHI健康中心。笔者摄）
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